美联储降息意味着什么

北京时间9月19日凌晨2点，美联储宣布将联邦目标基金利率区间下调25个基点至1.75%-2.00%。这是美联储今年第二次降息，也是短短一个月内又一次短暂降息。

2019年8月以来，全球已有近30个国家或地区宣布降息。此前，中国人民银行宣布降准、欧洲央行重启资产购买计划（QE）、已经是负利率的日本、全球四大经济体央行相继加息他们的货币政策，预示着全球宽松货币时代已经到来。

纵观过去10年美国的货币政策，虽然有一轮加息，但实际上是一个不断降息的过程。最后，在 2008 年 12 月，利率被压低至零。后来，随着国际金融危机的爆发，常规货币政策越来越难以应对严重的经济危机。

终于，2008年11月开始了三轮大规模资产购买，也就是我们常说的QE。简而言之，美联储“印美元”在市场上购买债券。购买量越大，市场上的美元就越多，美联储的资产负债表就会越大。

QE1：从 2008 年 12 月到 2010 年 3 月，美联储共购买了 25 万亿美元的由房利美和房地美担保的抵押贷款支持证券 (MBS)，以及 1750 亿美元的机构证券最佳净息票和 3000 亿美元在美国国债中。最终降低了房贷利率，促进了房地产市场的发展。

QE2：2010年12月，美联储宣布购买6000亿美元的长期政府债券，主要目标是降低长期债券利率，以扩大国内投资支出，刺激经济增长。

QE3：2012年9月，美联储在综合之前QE1和QE2的影响后，决定每月购买400亿美元的MBS资产，此后不久又增加了450亿美元的美国国债购买量。

经过三轮量化宽松后，美联储的资产规模从 2008 年的 8000 亿激增至 2014 年 10 月量化宽松正式结束时的 4.5 万亿。这也预示着超宽松货币时代的暂时结束。始于2007年。

随着美国经济复苏，2015年12月，美联储启动加息周期。2015年12月和2016年12月，美联储分别加息一次。12月本轮加息结束时，联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.50%。与此同时，2017年10月，资产负债表缩表（即在市场上抛售债券、收回美元）开始了：

1、债务国家债务：最初上限为每月 60 亿美元，在 12 个月内每 3 个月增加 60 亿美元，直至达到每月 300 亿美元的还款额。

2、MBS（抵押支持证券）：到期时每月再投资 40 亿美元，并在 12 个月内每 3 个月增加 40 亿美元，直至达到每月 200 亿美元。

从今年5月起，美联储将每月资产负债表（缩表）计划中的美国国债减持上限从目前的300亿美元下调至150亿美元。

2019 年 8 月 1 日，美联储宣布结束缩表计划。目前美联储的资产为 3. 74 万亿美元。

2019年底至2019年初，随着国际环境的重大变化，美国经济陷入对可能出现衰退的恐惧之中。2019年，美联储启动了10多年来的首次降息，并于8月1日结束了缩表计划。纽约联储的调查显示，到 2025 年，美联储的资产负债表可能介于 3.8 万亿美元和 4.7 万亿美元之间。这意味着美联储可能会开始新一轮的资产购买并扩大其资产负债表。

如果我们观察美国的利率走势，我们会发现美联储的利率是一个不断下降的过程，而美联储的资产购买也是一个不断上升的过程（从8000亿2008年到现在的3.$74万亿))，这说明在信用社会时代，纸币的贬值将是一个永无止境的过程，因为纸币是印出来的，你想印多少就印多少！

货币政策可以理解为国家印了多少钱？财政政策可以理解为国家如何花钱。美联储是全球货币政策的领导者。它往往决定着全球货币政策的走向，也深刻影响着世界经济的走向。如果你想了解美国的货币政策及其影响，有几个关键点你必须了解：

一、联邦基金利率是多少？

美国联邦基金利率是指美国银行同业拆借市场的利率，也是美国的基准利率。与国内银行同业拆借利率和质押式回购利率类似。是指联邦政府-银行-非银行金融机构的资金交易形成的利率价格。它可以影响银行等金融机构的资金成本，通过商业银行与商业银行之间借贷利率的变化，影响商业银行、企业和居民之间的存贷款利率，最终影响消费、投资和全社会的出口。

二、美联储如何监管联邦基金利率？

准备金是商业银行在美联储的存款，分为法定存款准备金和超额存款准备金。前者是所需存款金额，后者是免费存款金额。投入的超额准备金不支付利息，导致商业银行存入美联储的积极性不高。一般只保留法定存款额度和少量超额准备金。2008 年 10 月之后，美联储开始为超额准备金支付利率。之后，商业银行出于营利需要开始增加回收准备金。同时，由于美国连续七年实行量化宽松，美国银行的存贷规模大幅增长，

1、如上所述，联邦基金利率是由美联储-银行-非银行金融机构的资金交易形成的。一方面，商业银行可以从美联储的储备中赚取利息；机构在美联储也有准备金账户，但没有利息，因为这些机构有大量闲置资金。非银行金融机构将这笔钱借给联邦基金市场上的商业银行，商业银行将钱存入美联储准备金账户，赚取利差，商业银行要想盈利，超额准备金利率必须高于联邦基金利率，因此联邦基金利率的上限不会超过超额准备金率。

2、除了超额准备金利率，美联储隔夜逆回购利率也是调整联邦基金利率不可或缺的措施。美联储逆回购的本质是向金融机构借钱，利率由美联储设定，包括16家银行和一些非银行金融机构。美联储的隔夜逆回购利率往往低于联邦基金利率。相反，如果联邦基金利率高于隔夜逆回购利率，非银行金融机构将直接将闲置资金借给美联储，最终导致联邦基金市场吃紧。利率上升，确保隔夜逆回购利率低于联邦基金利率。

可见，超额准备金利率往往是联邦基金利率的上限，而隔夜逆回购利率是联邦基金利率的下限。利率设定在预期范围内（1.75%-2.00%）。

在9月19日的利率会议上，美联储决定将超额准备金利率从2.1%下调至1.8%。

三、美联储货币供应过程

美联储可以通过公开市场购买或向金融机构提供贷款来投入资金。让我们以公开市场购买为例：

如果美联储购买银行 A 持有的 1 亿美元国债，那么银行 A 的证券资产将减少 1 亿美元，而美联储储备账户中的可用美元将增加 1 亿美元。

A银行资产负债表变化如下

对于美联储来说，这是增加了 1 亿美元的证券资产和对 A 的负债。

此时，美联储的资产负债表变化如下

美联储购买银行 A 的资产后，银行 A 有 1 亿美元的可用资金。如果 A 银行将 1 亿美元的可用资金全部借给 B 公司，假设 B 公司在 A 银行开设了存款账户，那么对于 A 银行美联储加息降息意味着什么，贷款增加 1 亿美元，存款也增加 1 亿美元。准备金没有变化，因为 B 公司在 A 银行有一个存款账户。

此时A银行的资产负债表变化如下

可以看出，美联储在通过资产购买扩大资产负债表的同时，增加了银行体系中的美元；在商业银行通过发放贷款扩大资产负债表的同时，它们在整个市场上增加了美元。

但是，在实际过程中，银行也可以通过衍生的方式衍生出数倍的货币。这个计算过程有点复杂，不展开。想了解的可以查看《央行宣布降准，告诉我们八大信息！》一文（微信公众号：小白读书财经，可查看）。

当前美国货币供应量 M2 为 1 美元4.95 万亿美元。

四、美联储当前的资产负债表

每个国家、每个公司、每个家庭都有自己的资产负债表。比如你有20万存款，没有其他资产，那么你现在的总资产是20万人民币。

如果你买100万的房子，首付20万，贷款80万，不考虑利息成本，你的总资产会增加到100万。

即：总资产（100万）=负债（80万）+所有者权益（20万）

美联储当前的资产负债表缩减也是如此，这减少了美联储总资产的规模。

2008 年 11 月 25 日至 2013 年 6 月 19 日，美联储通过“印钞”的方式从商业银行购买国债和 MBS（关于房屋的债券）。此时，美联储的资产负债表：资产项目为“美国国债”和“MBS”增加；负债项目表现为“逆回购协议”和“存款机构其他存款”增加，此过程为资产负债表的扩大（如下表所示）。

资产负债表的收缩与资产负债表的扩张相反。缩表是为了缩小资产负债表的规模，即美联储出售自己的国债、MBS等资产，收回2008年11月25日至6月19日期间印制的文件， 2013. 货币（基础货币），结果是市场上的美元较少，市场上的资金短缺。

五、全球四大银行的资产负债表是怎样的？

日本银行资产：572.71万亿日元（37.52万亿元人民币）

欧洲央行资产：4.68 万亿欧元（36.74 万亿元人民币）

央行资产：35.79万亿元

美联储资产：3.74 万亿美元（26.47 万亿元人民币）

六、世界四大经济体的货币政策

全球四大经济体均已进入降息周期。美国和中国实施了常规货币政策操作（降息或降准），而欧洲和日本实施了非常规货币政策操作（负利率或量化宽松）。

欧洲：9月12日，欧洲央行宣布将存款利率下调10个基点至-0.5%，这是欧洲央行自2016年以来首次降息（主要再融资利率和边际贷款利率）率保持不变）。同时，欧洲央行也决定从11月1日起重启资产购买计划（每月200亿欧元），这意味着欧洲新一轮量化宽松（QE）即将到来！

日本：2013 年 3 月，为实现将 CPI 上调至 2%的目标，日本央行启动了资产购买计划，购买的资产包括政府债券和股票。2016年1月，对新增超额准备金实施-0.1%的负利率，成为亚洲第一个实施负利率的国家。

中国：中国货币政策边际宽松始于2018年，央行多次下调存款准备金率，2019年市场利率代表隔夜拆借利率，10年期国债收益率持续走低。2019年8月17日，央行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。8月20日，中国宣布新机制下一年期贷款市场报价利率为4.25%，此前为4.25%。@4.31%；这意味着银行降息了！

七、美联储降息和国内资产价格

1、汇率：美联储降息确实可能引起人民币汇率波动。现在人民币仍然被高估，中国的广义货币几乎是美国的两倍。要么美联储大规模放水，现在美联储降息帮助稳定人民币。但考虑到中国央行未来可能降息，几乎可以抵消降息的影响。因此，未来一年的人民币汇率将主要集中在中美之间的博弈上。如果它冷却下来，它可能会升值美联储加息降息意味着什么，否则它可能会贬值。

2、资产价格：美联储对A股降息的最大好处可能是增强了A股降息的信心，比如二次融资利率。同时，可以扩大二次融资对象，引导长期资金入市，如外资、银行理财基金、储蓄存款等。

房地产市场可能处于另一个极端。为配合未来可能下调的存款准备金率和利率，监管部门可能会先堵住楼市的航道，限制购、贷、销、开发贷，甚至可能定向加息。一些城市。兴趣。

总之，就像我之前说的，未来的市场将是一个楼市去杠杆和股市加杠杆的过程。楼市的增量资金会越来越少，股市的资金会越来越多，越来越便宜。增速放缓，人们的公平意识越来越强。买房是保守投资，买股票是激进投资，低风险低回报，高风险高回报。想着发财，买股票可能一夜暴富，但可能赔本。