顾彦西：Bakkt实物交割期货将对BTC价格的真实性和稳定性产生非常大的影响

顾彦西：Bakkt实物交割期货将对BTC价格的真实性和稳定性产生非常大的影响

Bakkt官网正式确认，比特币期货交易将于9月23日正式上线。自成立以来比特币期货交易时间和规则，Bakkt吸引了无数关注。 该项目由ICE（洲际交易所）发起，吸引了12家顶级投资机构的参与。 首轮融资后，估值达到7亿美元。 在Bakkt期货业务上线之际，白话区块链通过对行业专家顾彦西的采访，向读者介绍了其业务布局及其影响。

采访人：顾彦熙，CBX研究院院长，区块链和加密数字资产行业的从业者和研究者 顾彦熙。 获得德克萨斯大学工商管理硕士学位，圣母大学硕士学位，中国科学技术大学硕士学位，山东大学学士学位。 在中美知名金融公司、企业软件公司和互联网金融公司拥有丰富的专业和管理经验。

01. Bakkt上线对市场的影响

白话区块链：Bakkt的现货交割期货产品上线后，将向哪些用户提供服务，对现有提供期货服务的交易市场有何影响？

顾彦西：Bakkt上线后，会将比特币现货和期货的交易量推向一个非常高的水平。

在用户方面，Bakkt的发起者ICE的所有客户都可能成为Bakkt的客户。 ICE是美国三大贸易集团之一，也是世界一流的贸易金融机构。 它是期货交易者的主要交易平台。 如果这些金融机构需要交易比特币，可以在 Bakkt 提供的交易平台上进行交易。

在交易结构上，Bakkt 上的交易量将主要由机构交易者提供。 不管是ICE还是纳斯达克，美国大部分的交易流量都是由机构参与的，包括高频交易者、投机者、量化交易者和对冲交易者。

Bakkt期货产品上线后，对想要进行期货交易的机构或个人具有很大的吸引力，从而影响现有的期货交易市场

. 我们可以将现有的期货用户分为合规交易机构和个体交易者。 Bakkt是一个合规的交易平台，资产安全和运营受美国监管，安全性会比其他平台强。

对于交易机构来说，之前没有CME或者ICE的选择，只能在BitMEX这样的创业型期货交易平台上进行交易。 Bakkt上线后，想要交易期货的机构和个人肯定会更喜欢Bakkt这样合规的交易平台（CME的门槛和标准都比较高），这会影响到现有期货交易平台的交易量。

此外，Bakkt推出后，比特币的价格波动应该会变小。 因为全球现货交易价格会受到Bakkt每日期货价格的制约，不可能偏离太大。

02. 为什么Bakkt的市场反响不强？

白话区块链：年初Bakkt透露将上线时，被寄予厚望。 近日确定上市日期后，市场对消息反应不大。 为什么会这样？

顾彦西：新闻发布与市场预期之间的因果逻辑关系并不是那么强，主要是因为比特币目前的市值对机构交易者的吸引力不是很大。 Bakkt 提供了比特币的交易场所，但比特币的市值仍然很小，相当于美国一家中型上市公司的水平。

每个机构的交易量都会非常大，所以比特币如果只有一种期货交易，是无法满足机构的交易需求的。 如果 Bakkt 有足够的流动性，比如美国国债或指数期货，它会吸引很多交易机构。

打个比方，修了高速公路并不代表路上跑的车多了。 Bakkt 也是如此。 提供交易场所并不代表网友马上就来交易。 比特币的交易量取决于市场对它的需求。

03. Bakkt会影响比特币ETF的推出吗？

白话区块链：在现有的区块链投资衍生品中，期权和期货（实物和非实物）投资衍生品对比特币有什么影响？ 目前，期权和期货已经或即将上市，而ETF仍未有明显进展。 您认为 Bakkt 的推出会影响比特币 ETF 的推出吗？

顾彦西：首先，期权和期货的属性不同，采用的人群也不同。 基于比特币的期权，主要是一年期期权，期限很长，因此对比特币影响不大。 相比之下，网友更关注比特币期货交易。 现在Bakkt推出的基于实物交割的一日期货实际上就是比特币的现货交易，对比特币的影响很大。

非现货交割期货的交易平台可以夸大交易量，形成比实际多得多的比特币交易量，只要没有同步运行，就可以维持。 但是，Bakkt 提供现货交割的比特币期货，交易者必须持有比特币现货才能交易，合规性和真实性要强很多。 这会对比特币价格的真实性和稳定性产生非常大的影响。

Bakkt基于现货抵押进行交易，价格客观真实； 其次，由于受到监管，不允许操纵市场，可以保证从业者的公平性。 因此，即使是现货做市商也不会被允许联手交易和操纵市场。 因此，Bakkt 的合规属性和产品特性将确保其交易的公平性。 对于投资者来说，这是非常重要的。

其次，Bakkt的期货交易对于ETF的推出肯定是有帮助的。 ETF之前未获批的主要原因之一是价格涉嫌被操纵。 Bakkt的交易上线后比特币期货交易时间和规则，有利于提高价格的真实性，全球比特币的交易价格也将以Bakkt每日期货的交易为准。 如果虚假交易偏离了Bakkt价格，流量自然会流向Bakkt，没有公信力的交易平台就会失去交易者的信任。

Bakkt有助于确保全球比特币市场价格的公平和真实，但Bakkt只是一个交易平台，不能保证全球比特币价格受到监管，也不能保证其他交易平台公平公正，不操纵。

如果要做比特币ETF，就必须以比特币的真实交易价格为准。 我认为，如果 ETF 以 Bakkt 的价格为基础，那么获得 SEC 的批准将是有利的； 如果ETF是基于比特币的综合指数，比如CME，他选择全球几个交易平台的交易价格风险比较大，所以比特币ETF未来的应用，其交易价格是根据其产品设计的，非常重要。

04 如何看待Bakkt在数字资产生态的布局？

白话区块链：根据Bakkt官网的信息，除了作为交易平台提供期货服务外，还计划进行托管和支付。 支付业务将帮助商家与消费者、用户与用户进行数字资产交易。 Bakkt Pay钱包也在开发中，您如何看待Bakkt在数字资产生态中的布局？

顾彦西：我觉得Bakkt的眼光是非常正确的。 从一开始就是打造一个数字资产的生成、存储、流通、交易的生态系统。 这个目标是完全正确的。

Bakkt的策略，在交易方面，Bakkt选择比特币的一日期货交易，通过这种方式来稳定比特币的价格。 在生态建设方面，Bakkt正在与星巴克合作，通过星巴克对数字资产进行零售支付。 选择的第一个支付媒介是比特币。

但我认为这种战略方式是有问题的，因为它缺乏稳定币的存在。 比特币的价值会发生变化，它是一种虚拟资产。 它其实适合交易和储值，但不适合日常支付。 日常支付需要使用稳定币来保证支出效率。

Bakkt 原本希望用比特币直接购买咖啡，但比特币价格太高，直接支付购买咖啡非常困难，需要比特币实时换算成价格。 虽然可以通过技术和业务之手降低复杂度，但比特币交易的本质与交易媒介的属性不符，所以它实际上是一个非常扭曲的设计。

05 如何看待星巴克与Bakkt的合作？

白话区块链：星巴克是Bakkt项目的发起者之一。 它在全球拥有超过30,000家门店，非常有利于进入数字货币支付场景。 今年Facebook和沃尔玛发行稳定币，你如何看待星巴克与Bakkt的合作？

顾彦西：首先Bakkt会有很多比特币，选择发行稳定币也是可以考虑的选项。 至于发行方式，我认为更长期的解决方案应该是以比特币为抵押，以美元为货币发行稳定币。 这是目前最长、最可行的模式。 但具体怎么做，取决于 Bakkt 自己的选择。

当然星巴克可以像沃尔玛一样自己发行稳定币，但我觉得星巴克可能不会直接参与这个过程，因为它的重点是咖啡和用户体验，可以通过合作来运营金融产品和服务。

因此，大概率事件是星巴克将与稳定币提供商合作，而不是自己开发稳定币。 至于星巴克是否会与其他稳定币供应商合作，这取决于星巴克是否与 Bakkt 签署了独家协议。 我认为星巴克不会签署独家协议。

06 美国加速推广数字货币有何影响？

白话区块链：今年以来，Facebook、沃尔玛相继发行稳定币，Bakkt获得托管等相关金融牌照，即将上线。 一系列事件引起多方关注和持续讨论。 对整个行业和我国的产业发展起到了怎样的作用？

顾言希：肯定会有宣传效果。 我国在深圳开展数字货币研究和移动支付是一个重大决定，但具体还是要看政策。

另外，我认为在数字货币发展的现阶段，市场上的很多数字货币交易平台和衍生品交易平台，大多是由民营企业家创办的，他们的发展水平也不尽相同。 相信随着Bakkt服务的上线，以及之前的CME，都会影响到监管机构和投资机构对比特币的接受度。 比特币作为一种交易产品，将会有更多的合规机构参与交易，相关衍生品的接受度也会增加。

美国已经开了先例，其他监管地区也将效仿、效仿。 全球交易量，因为这些合规交易平台的加入会扩大，现有交易量也将分流到合规交易平台，对现有加密货币平台带来冲击和差异化。 能否适应这种变化，对行业来说将是一个非常大的挑战。

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